向生在场的人都很动容。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，敬居传统的白芝浩规则需要更新。术共日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，向生并没有考虑国家负债的投资收益问题。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，敬居这就从国家层面实施了股转债。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，术共分析工具为合约理论。

在金融危机时，向生如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。本书探寻货币本质，敬居为货币理论和国际金融构建了一个新的、敬居基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，术共需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

由上可见，向生一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。而有些公司数次或者多次增发股票后，敬居其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

帕特里克·博尔顿、术共黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，向生而在本书的框架中，向生我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

货币如何进入经济的过程非常重要，敬居就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。术共我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。